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10月27日晚，广汽公布了三季报，1-9月份实现营收799.76亿元，同比增长45.10%，归属上市股东净利润80.62亿元。在这份三季报中，埃安被重点表扬——年内累计销量达到18万台，同比增长132.09%。

埃安是广汽旗下独立的新能源汽车品牌，是广汽由传统汽车行业向新能源汽车行业迈进的重要战略布局，对于公司未来发展有着重要影响。近日，埃安还实现了53名战略投资者的引进以及183亿融资。

有意思的是，在业绩增长，旗下核心品牌成功融资的情况下，广汽却没有获得市场一致性看好，自广汽公布埃安完成A轮融资后，广汽的股价从10月21日至10月28日已经下跌超过7.4%。

利好消息走出下跌趋势，对于这一表现，有市场人士表示，埃安未来增长的不确定性是主要影响因素。

业绩支撑下的千亿估值

据不完全统计，在广汽埃安进行此次A轮融资之前，年内一共有28个汽车品牌进行融资，其中包括哪吒汽车超20亿的D++轮融资、威马汽车6亿美元的Pre-IPO轮融资。

在此次A轮融资中，广汽埃安一共引进了53名战略投资者，融资总额182.94亿元，释放17.72%股份，广汽集团(601238)直接及间接合计持有广汽埃安的股权比例由93.45%变更为76.89%。如果按照融资与股份比例换算，广汽埃安的投后估值达到了1032.39亿元。

要知道，当前市场新能源汽车新势力中“蔚小理”是三座大山，但在赴美IPO前，三者的估值分别为50亿美元、86.13亿美元、80亿美元，均不及广汽埃安的1032.39亿人民币。

在市场观点中，埃安获得千亿估值的最大支撑点在于稳步增长的销量。

2022年9月份，埃安销量30016台，同比增长121%，高居新能源造车新势力第一名，比第二名的哪吒汽车高出了1.2万台的销量。

从2022年1-9月份的累计销量来看，广汽埃安达到了182321台，同比增长132%，同样是高居第一。

此外，随着第二智造中心于10月份竣工，埃安的年总产能达到了40万台，“产销”稳步增长。

此外在7月的调研活动中，广汽集团表示在埃安的车主结构中，B端销量占比仅2%，个人网约车主占比约10%，其余88%为非营运类个人车主。

这数据一改众人对于埃安是“网约车”的固有形象认知，似乎也在说明埃安越来越被消费者认可。

但，这样的增速能支撑估值，也能支撑起竞争吗？

能从竞争中突围吗？

对比、竞争永远是行业的主旋律。

近年来，参与新能源市场竞争的企业越来越多，除了比亚迪(002594)、“蔚小理”之外，哪吒、零跑、威马等新势力也陆续加入市场竞争。

对于广汽埃安的销量表现，曾有网友戏称“蔚来如果打下低价位市场，就没有广汽什么事。”

事实上，广汽埃安与“蔚小理”的竞争确实存在明显的价格带。埃安主流车型的价格带在20万以内，其中埃安S起售价为13.98万，埃安Y的起售价为10.95万。“蔚小理”中只有小鹏的G3、P5两款车属于该价格竞争范围。

埃安与“蔚小理”存在明显的价格带差异，因此彼此的直接竞争相对有限。

不过，需要注意到，蔚来计划推出的阿尔卑斯的定价区间在20万元-30万元之间，后续还计划推出第三个汽车品牌主要用于覆盖20万元以下的中低端市场。

蔚来正在逐步加大对于下沉市场的布局，这意味着埃安在未来有可能直面“蔚小理”在20万以内价格带的竞争。

更重要的是，在新能源汽车已有的20万以下价格带中，比亚迪有着绝对的优势。最简单的便是销量数据，以2022年1-9月为例，比亚迪新能源汽车销量达到了118万辆，同比增长249.56%。

比亚迪的销量是埃安的6.47倍，销量增速是埃安的1.89倍。在同样价格带的竞争中，比亚迪的销量基数更大，增速却更快。这意味着在市场不断增长的过程中，比亚迪能够轻松地抢占更多的市场份额。

现有市场，埃安面临巨头比亚迪的空间挤压，在未来还可能面对来自于“蔚小理”在同价格带的产品竞争，能否跑出来有待验证。

亏损解决了吗？

新能源汽车行业好似一座围城，外面的企业试图布局，里面的多数企业却冲不破亏损的围墙。

2022年上半年，理想汽车交付量60403辆，净利润亏损6.29亿元，平均每辆车亏1.04万元，蔚来汽车交付量50827辆，净利润亏损45.7亿元，平均每辆车亏损8.99万元。

那么“性价比”著称的埃安又是怎样的情况？

广东联合产权交易中心官网《广汽埃安新能源汽车有限公司增资项目》项目书显示，2019-2021年期间，广汽埃安的营收分别为52.34亿元、76.1亿元及172.65亿元，净利润分别为-6.21亿元、-6.88亿元、-13.89亿元。广汽埃安在营收不断增长的过程中，净利润的亏损也在增加。

结合销量来看，广汽埃安在2019年、2020年、2021年的销量分别达到4.2万辆、6万辆、12.02万辆。以此计算，广汽埃安2019-2021年的单车亏损为1.48万元、1.15万元、1.16万元。这意味着，广汽埃安同样面临持续亏损无法盈利的行业问题。

此外，在二厂竣工投产后，广汽埃安的总年产能达到了40万辆，最高可达60万辆。但埃安需要多久才能增长到40万辆以上的销量？这一规模的产能又能否帮助埃安实现盈利？这些问题没有确切的答案。

在规模效应实现之前，埃安倘若需要扭转亏损趋势实现盈利，提升单车价格是主要手段。但以“性价比”著称的埃安有可能面临下一个难题——提高价格后还能否让消费者满意，又是否会出现客户的流失？

和讯财经就公司实现盈亏平衡的产销量水平？公司是否考虑通过提升单车价格来扭转亏损？提价措施是否会对客户黏性产生影响？等问题致函广汽集团，截至发稿未获回复。

关键词： 新能源汽车