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青松股份(300132)近来颇受关注，先后收到两份来自深交所的关注函。一份问询三季报业绩，一份问询子公司转让事宜，公司于11月7日、11月8日先后对问询函进行回复。

年报资料显示，青松股份主要从事两大业务：化妆品业务、松节油深加工业务。前者由子公司诺斯贝尔作为业务经营主体，后者由子公司青松化工作为主要经营主体。

业绩不佳的情况下，青松股份决定剥离松节油深加工业务，专注于化妆品业务，力求再度振兴，这操作可行吗？

甩卖青松化工收关注函

青松股份是国内松节油深加工企业龙头，也是全球较大的合成樟脑及系列产品的供应商之一。在2019年收购诺斯贝尔前，松节油深加工业务一直是青松股份的主营业务，也是公司毛利率最高的业务。

自2021年下半年以来，青松股份业绩持续下滑，各个季度报表均呈现出净利润的亏损，子公司青松化工也在2022年开始由盈转亏。

11月1日，青松股份发布公告称，转让子公司青松化工的所有股权予王义年。青松化工按收益法评估，股东全部权益价值为2.56亿元，按资产基础法评估，股东全部权益价值为3.30亿元，两者相差7421.11万元，差异率为28.99%。这成为了监管关注的要点。

对于最终为何采用权益法作价，青松股份表示，“企业的经营情况一般，运营效率不高，净利润水平较低，且面临外部不确定性风险，故而以资产基础法定价时存在高估的可能性。”

这一表态的背后是青松股份对于松节油深加工业务的不看好。事实上，对于转让原因，青松股份给出了三个理由，其中“松节油深加工业务行业市场规模较小，发展空间有限。”排列首位。这同样说明，对于业务的未来预期是青松股份作决定的重要依据。

在此之外，子公司青松化工的厂房还面临政策性搬迁，青松股份认为迁厂重建不利于现金流，且补贴不足以覆盖新建厂房等开支。

不过，在明知青松化工面临搬迁风险，王义年依然坚定完成股权交易，并表示看好合成樟脑系列产品作为化工、医药领域必需品所拥有的长期稳定市场需求。

这意味着市场对于松节油深加工的未来前景存在分歧，这也使得青松股份由“双脚走”变为“单脚跳”的转变看起来似乎是一场“豪赌”。

烫手山芋诺斯贝尔

青松股份对于化妆品的倾爱并没有掩饰。

自2019年收购诺斯贝尔以来，为诺斯贝尔一分厂新增1条纳米静电纺丝面膜生产线；为诺斯贝尔新增1条干态凝胶生产线。

此外，还于2021年11月成功获得中山市南头镇土地，用于建设集生产车间、办公及研发大楼、智能仓储、员工生活中心于一体的大型产业园区。

值得回味的是，获得了青松股份倾爱的诺斯贝尔并没有在业绩上回馈出足够的“爱意”。

青松股份三季报实现归属于上市公司股东的净利润亏损4.99亿元，同比变动-704.35%。其中，最主要的原因就在于公司对诺斯贝尔收购中形成的商誉新增计提减值准备4.53亿元。

此前，早在2021年，青松股份就曾对诺斯贝尔计提商誉减值准备9.13亿元。这也意味着，自三季报再次计提商誉减值后，青松股份收购诺斯贝尔所形成的商誉已经归0。

诺斯贝尔作为化妆品行业知名的ODM企业，拥有一众国内外知名品牌客户，但对于公司业绩却表现出拖累。

2022年半年报，青松股份实现归属于上市公司股东的净利润-1.59亿元，同比下降187.76%。其中，诺斯贝尔归属于所有者权益的净利润亏损了1.03亿元，同比下降256.42%。

从净利润的增速来看，诺斯贝尔的下滑幅度远超过青松股份整体的变动幅度，拖累了公司整体净利润表现。

如果从毛利率来看，公司化妆品业务的表现就愈加不如人意。在2022年半年报中，青松股份化妆品业务的毛利率仅为3.01%，这一水平称不上表现良好。

事实上在2021年报中，青松股份的化妆品业务就表现为净利润的亏损，达到5514.31万元；彼时，松节油深加工业务实现净利润2619.04万元，填补了公司净利润亏损的大窟窿。

青松股份化妆品业务表现最好的年份为2020年。该年度，诺斯贝尔实现净利润2.89亿元。不过，即便在当年，青松股份化妆品业务22.35%的毛利率仍然低于松节油深加工业务林产化学品33.09%的毛利率。

值得注意的是，从2020年到2022年，青松股份化妆品的业绩情况波动极大，从支撑业绩到拖累整体。然而即便化妆品业务如此变动，青松股份依然更为看好。

在青松股份化妆品毛利率仅仅维持3%水平的背后，化妆品行业正在经历降温。2022年前三季度，国内社会消费品零售总额同比增长0.7%，化妆品零售总额却同比下降2.7%。

青松股份化妆品业务中的最主要产品是面膜，而面膜的行情似乎更加恶劣。北京欧特欧国际咨询有限公司数据显示，2022年滚动年7月面膜销售额同比下滑11.13%。

此外，受行业监管政策调整因素影响，市场产品备案数量明显下降，新品迭代速度降低，面膜消费需求受到抑制。

青松股份剥离“松节油深加工业务”一心谋求化妆品业务后，却同样面临着较大的不确定性和持续的净利润亏损，公司又能否抗住行情遇冷后的业绩压力？

和讯财经就公司对于化妆品业务未来盈利预期等问题致电青松股份，截至发稿未获回复。

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