【天天聚看点】立方制药出售医药批发资产控制权遭问询 多个募投项目延期

文|和讯财经 权婷

在准备近3个月时间后,立方制药重大资产重组有了新进展。根据其披露的重大资产出售报告书(草案),华润润曜拟以现金方式向上市公司子公司立方药业增资,以1.13亿元的价格认缴立方药业新增注册资本7258.65万元。增资完成后,华润润曜将持有立方药业51%股权,立方制药持股49%。


【资料图】

交易完成后,立方制药将剥离医药商业板块中第三方产品的分销配送业务,保留上市公司原有的医药产品研发、生产、销售和医药零售业务。

上述资产重组方案披露后,立方制药便收到深交所问询函,要求其就此次并购重组涉及的相关问题做出书面说明。

剥离近6成营收业绩短期内或承压

立方药业主营药品、医疗器械、保健品等产品的批发配送,产品涉及心血管类用药、消化系统用药、皮肤外用药等领域。

数据显示,2021年,立方药业营收13.5亿元,净利润1784.97万元,占立方制药营收、净利润比例分别为59.39%、10.36%;2022年上半年,立方药业营收7.37亿元,净利润914.8万元,占立方制药营收、净利润比例分别为59.97%、9.32%。

对于剥离上述分销配送业务的原因,立方制药表示,近年来,医药流通行业头部效应明显,国药控股、华润医药及上药控股等全国大型药品流通企业的市场份额不断扩大,行业竞争较为激烈,且需要巨额资金的不断投入。

交易完成后,立方药业将不再并表,这也意味着立方制药将失去近6成的营业收入,短期内或出现营收大幅下滑的可能。

立方制药也在公告中对上述风险进行提示,在出售完成之后短期内会导致公司营业收入体量缩小、经营规模下降,提请投资者注意上市公司主营业务收入下降的风险。

增值率仅42.68% 业绩承诺合理性遭问询

以2022年9月30日为评估基准日,立方药业全部净资产账面价值为7604.2万元,收益法估值为1.09亿元,评估增值率42.68%。

尽管立方药业的估值有一定溢价,但并不算高。二级市场上,截至2023年3月16日,主营为医药批发的药易购、英特集团(000411)、人民同泰(600829)、嘉事堂(002462)的动态市盈率分别为133.3、18.4、15.4、13.3。

尽管估值溢价不高,但在上述交易中,立方制药仍作出两项业绩承诺。一是立方药业2023年经审计后的净利润不低于2200万元;二是截至2023年底,立方药业须收回债权清单中的所有债权,否则不足部分由立方制药补足。

报告书显示,2020年、2021年,立方药业净利润分别为1637.47万元、1808.61万元,2022年前三季度为1329.93万元。

立方药业资产评估报告显示,其评估日应收账款账面余额为31597.02万元。而根据《增资协议》附件二相关内容,截至2022年9月30日,债权清单总额为32062.62万元,与应收账款余额存在465.6万元差异。

上述两项业绩承诺也引来监管层关注。深交所要求立方制药说明2023年业绩承诺2200万元的合理性,并要求立方制药明确披露债权清单总金额及款项收回可行性。

欲向仿创结合转型 研发中心建设进度缓慢并延期

此前,立方制药曾对和讯财经表示,未来将主要发展医药工业和医药零售两块业务,“医药工业是主要发展方向”。

立方制药拟通过本次医药批发资产控制权出售,集中优势资源聚焦医药制造业,打造核心技术平台,并推进公司高技术壁垒产品仿创结合转型,构筑差异化市场竞争力。

目前,立方制药医药工业业务主要包括药品制剂及原料药的研发、生产和销售。在带量采购政策覆盖面越来越广趋势下,集采风险一步步向立方制药逼近。

立方制药主要品种包括非洛地平缓释片(II)、亮菌口服溶液、益气和胃胶囊、甲磺酸多沙唑嗪缓释片等。

而非洛地平缓释片已经被列入第八批国家集采范围。在最近的一次调研中,立方制药表示,预计在今年集采实施前不受影响。但未来情况如何,仍充满了不确定性。

在主要品种进入集采之后,立方制药想推进仿创结合转型并不难理解。只是,创新药研发并不是简单的事情,既要面临研发失败的风险,也不得不应对大额资金投入带来的压力。

此外,和讯财经注意到,立方制药3个IPO募投项目均延期。其中,药物研发中心建设项目进度最为缓慢。

药物研发中心建设项目原定预定可使用状态日期为2024年3月31日,截至2023年1月31日,该项目实际投入募资2073.26万元,投资进度仅22.46%。

3月2日,立方制药公告称,将药物研发中心建设项目达到可使用状态日期延长至2024年12月31日。

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